回顾:本周A股指数 调整,成交较低,港股有所企稳,红利占优,小盘领跌近期A 股的交易线索重点在于:1)微观流动性萎缩,小盘股回落。2)中观线索主要体现在部分行业提价,包括电价、运价等,这在经济转型换挡时期显得尤为稀缺。3)宏观经济线索有所钝化,5 月财新中国PMI 超预期,美债收益率回落以及欧洲央行首次降息均未能提振情绪,在短期改善和长期趋势中市场选择后者;贸易关系层面,美国对我国新能源出口政策进一步收紧,导致创业板调整,下半年随着美国总统大选深入推进,需密切观察和跟踪。

  从风格行业层面来看,受风险偏好下降的影响,市场缺乏增量、甚至缩量,红利继续占优。1)若政策加码的斜率还未上升,或容易出现预期兑现,如地产链和顺周期;2)零星的科技产业政策催化,面对流动性萎缩,科技主题风格难有持续性。3)红利资产在电力等部分行业涨价预期下继续占优,同时其符合“耐心资本”的投资偏好,成为市场的投资主线之一。

  展望:维持震荡格局,主线是守红利,寻红马

  市场方向上,由弱现实与地产政策预期交织一起,同时期待三中全会,市场或仍维持震荡格局。

  应对策略,在结构性行情中把握主线方向:1)老红利(油、煤、电、国有行、通信运营商等行业龙头)、新红马(客车、白电、纺服等龙头)和有色作为长期主线,我们在《红利选股指南:

  寻找三大赛道里的红利冠军》里筛选出了公用、周期和消费赛道里的红利冠军组合,在《红马的过去、现在和未来》筛选出涌现红马和潜在红马;2)出海方向,关注受美国制裁影响较小的船舶制造、工程机械等;3)供需格局边际改善方向,关注生猪、化工等,密切关注能耗双控政策的进程;4)成长方向,关注下半年AI 手机和AI-PC 主题催化。

  专题:新 “国九条”开启红利时代,长期看红利和红马行情带动慢牛新“国九条”发布,市场进入金融强监管。4 月30 日公布修订后的《股票上市规则》,未按要求分红的公司将被实施ST。主板和创业板的盈利企业若三年累计现金分红低于年均净利润的30%且累计分红金额不足5000 万元,科创板盈利企业则为低于年均净利润30%且3000 万元以下;科创板若近三年研发投入占营收比超过15%或累计研发投入超过3 亿元,可获豁免。

  证监会高度重视涉及退市的投资者保护工作,预计未来短期内退市公司不会明显增加。2024 年6 月6 日,针对近期上市公司股票被实施ST、退市情况,证监会上市公司监管司司长郭瑞明表示,今年以来两市新增ST 或*ST 公司与往年相比变化不大,预计短期内退市公司不会明显增加。ST、*ST 制度的目的是向投资者充分提示上市公司相关风险,满足一定条件后可以申请撤销。证监会高度重视涉及退市的投资者保护工作,并多渠道保护投资者合法权益。

长江证券:做“耐心资本” 守红利寻红马  第1张

  未来A 股将更重视基于股东回报的投资体系,老红利+新红马组合是未来投资主线。退市规则进一步完善,利好央国企以及真正有业绩、经营稳定的白马龙头,在行业出清稳定后,若提高分红,或成为主线带动慢牛。美股红马股故事,今年已在A 股和港股演绎,由“G”到“D”带来的红马行情刚刚拉开序幕。

长江证券:做“耐心资本” 守红利寻红马  第2张

  风险提示

  1、地缘政治风险超预期。

  2、政策落地不及预期。