海外方面,2月美国就业偏弱,零售同环比反弹,建筑材料销售回暖幅度最大。能源与核心商品反弹带动2月美国通胀略超预期,劳动力、房租增速稍下行但核心服务仍有韧性,宽松预期减弱。

  国内方面,2月社融不及预期,M1回落,M2持平,居民短期贷款季节性回落、企业票据融资以及政府债净发行偏弱,经济回升动能待加强。

  市场策略方面,债券方面,尽管央行并不希望长端利率过快下行,但近期随着风险资产的回调,长端利率近期依然在逐步下行。从负债端的角度上看,在“禁止存款补息”之后,大量存款由表内转向表外,由银行转向非银。这驱动了近几个月来,中短端高票息资产持续跑赢长久期利率债。但在中短端利率持续下行之后,长端利率的性价比也在提升,叠加近期风险资产回调,因此近期长端利率也开始补涨(30y-10y利差与沪深300正相关)。总的来看,我们认为当前负债端的变化,是驱动近几个月来债市结构性行情的关键。如果政府不实施有效的财政刺激,那么在负债端的驱动下,利率上行的空间较为有限。我们认为,当前财政刺激的强度是决定后续利率走势的关键,建议密切关注后续政府对财政政策的表态。

  A股方面,稳增长政策持续落地下,市场站稳3000点,后续下行风险较小。在政策进一步发力、经济上行的斜率抬升之前,指数同样缺乏大幅上行的动力,后续或将以结构性行情为主。结构方面,中期仍看好红利板块,待拥挤度进一步回落后考虑布局;同时继续考虑沿着稳增长政策和产业趋势交易,看好有色、汽车、食品饮料、医药、通信、电子、非银等板块。

  港股方面,港股风险偏好改善,情绪从极低位置反弹至中位,资金流入亦有所增长。

  原油方面,低库存背景下,供给博弈放大原油波动,震荡延续。全球尚未进入新一轮补库周期,原油缺乏需求端上行拉动;产油国盈亏平衡线托底。

博时宏观观点:中期看好红利板块 沿稳增长和产业趋势交易  第1张

  黄金方面,市场宽松预期降温,美债利率上行短期压制黄金表现。中期视角下,海外货币政策整体趋宽有利于贵金属资产。

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